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CME 农产品期货期权行权量分析

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行权量相较标的期货持仓量、成交量的比值较高,但并未对标的期货交易造成明显影响,行权是期权特有的一种头寸了结方式,期货期权行权后将转化为相应的期货持仓。本文对CME农产品(000061,股吧)期货期权的提前行权量和到期日行权量进行了统计,对行权量与期权持仓量、期货持仓量、期货成交量,以及看涨看跌期权行权量的关系等进行了统计和分析。分析表明,CME农产品期货期权的行权主要集中在到期日,提前行权量占比一般低于5%;行权比例与当日实值期权持仓量相当,约为期权总持仓量的30%;行权量相当于行权当日标的期货总持仓量的80%,但是由于CME制度合约设计合理,投资者交易理念成熟,较高的行权量并未对标的期货交易造成明显影响。

期权行权方式

期权是一种衍生工具,赋予期权持有者在特定时间按约定价格买入或者卖出标的合约的权利。当期权持有者执行权利时,相应的期权持仓被了结,转化为合约标的持仓,或者进行现金交割。场内期权按行权方式主要分为欧式期权与美式期权。欧式期权与美式期权的最大区别在于:欧式期权的买方只能在合约到期日行权,而美式期权的买方则可以在合约有效期内的任意交易日行权。美式期权可以随时行权,赋予买方更多的灵活性,但也会给卖方带来一定的不确定性。反映在权利金定价上,美式期权价格高于欧式期权价格。

然而,美式期权买方即使在期权实值的情况下,一般也不会选择提前行权。买方提前行权意味着期权持仓按照行权价格转化为标的持仓,仅能获得权利金的内在价值,放弃了权利金的时间价值,对买方并不利。因此,买方一般通过卖出平仓(到期前平仓价格中不仅包括了内在价值,还包括时间价值),获得更多收益。

 

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